起步于TMT的外资VC正在向其他行业渗透

　　中国大多数TMT公司，尤其是互联网公司多采用海外架构，接受的投资主要来自美元基金。因此，在入围的前10名中，有7家是外资机构，分别为IDG资本、红杉资本、金沙江创投、北极光创投、软银、德同资本和晨兴创投，它们在中国TMT行业的资本市场中占据了主导地位。

　　作为最早进入中国的外资VC，IDG资本曾投资百度、搜狐、携程、神州数码、金融界、空中网、当当网、搜房、金蝶、土豆网、世纪互联等企业。此外，迅雷、神州付、暴风影音、蓝港等快速发展的未上市企业也接受过IDG的投资。2010年8月，公司名称从“IDGVC”更为“IDG资本”，从早期针对TMT领域的风险投资成功向覆盖多个行业的股权投资机构转型。可以说，IDG资本在华的发展史，就是中国互联网行业的发展史，同时也是中国风险投资行业的发展史。与IDG资本相比，成立于2005年9月的红杉中国在6年内发展速度超过了任何一家外资VC，成为资产管理规模最大的外资风投机构，管理20亿美元和40亿元人民币基金。现在的红杉中国已经不仅仅将投资方向定位TMT行业，“消费品和现代服务业”、“健康产业”、“能源与环保”与“科技与传媒”是其四大投向，其中与TMT行业直接相关的“科技与传媒”行业就投资了29家公司。像IDG资本那样，红杉中国也沿着从专注于TMT行业的风投机构转型为面对多个行业的综合性股权投资机构。

　　2005年以后进入中国的创投机构凭借对TMT行业的专注发展迅速，其典型代表是北极光创投、金沙江创投和德同资本。

　　成立于2004年10月的金沙江创投主要投资的三个领域中有两个与TMT领域相关。其投资的网秦已于今年5月5日成功登陆了纽交所。目前，金沙江创投资产管理规模已经超过10亿美元。

　　类似于金沙江创投，北极光创投也是凭借对TMT行业的专注跻身第五名，2005年12月12日成立以来，北极光创投投资了18家TMT企业，其中展讯通信于2007年6月28日登陆纳斯达克，组合中的TMT公司还包括开心网、玛莎玛索、3G泡泡等企业。

　　2006年成立的德同资本现在已管理5亿美元和15亿元人民币的基金规模，其投资组合包括30家公司，分布在能源、科技、消费和工业共4个行业内，其中科技领域的投资企业就有15家，包括乐淘网、梦芭莎、妈妈说、掌上明珠、冰动娱乐和已经通过并购退出的酷6网。50%的行业分布数量说明德同资本依然通过专注TMT行业来跻身前10名。

　　从此次“2011年易观TMT领域最具慧眼风投机构排行榜”评选结果可以看出，排名靠前的外资创投身后都有一个强大的合作伙伴，控股、代言和投资是它们与合作伙伴之间的主要合作方式。合作最深入的模式是控股，代表是英特尔投资和联想投资，它们分别隶属于英特尔和联想控股，具有产业资本的性质。红杉资本和经纬中国走的是代言的模式，它们本身就沿用了红杉资本和经纬创投的品牌，但在投资决策和运营方面享有较大的独立权。此外，金沙江创投背后有Mayfield，北极光创投背后有恩颐投资和Greylock，启明创投背后有Ignition Capital，泰山天使背后有山友集团，后者多以担当LP的方式向前者旗下基金注资。

　　在第二轮以后的投资中，VC之间经常会相互影响，最终共同或先后成为某家公司的股东，这种情况在业内非常普遍。IDG资本合伙人李丰如此解释其中的缘由：“引入新投资人的方式之一，就是VC之间的相互影响。IDG在遇到一些炙手可热的项目，并有机会参与时，可能会将该项目分享给经常合作的VC同行，推荐他们做跟投，或者在下一轮参与进来。”

　　本土VC行业布局广泛

　　在入围“2011易观TMT领域最具慧眼风投机构排名榜”前十名中，本土机构虽然数量不多，但表现可圈可点。其中深创投作为内资创投的典型代表，响应第一波设立创业板的呼声，除了TMT行业，它们在传统行业也有所布局，10年的煎熬与忍耐让它们成为创业板推出后最大的受益者。

　　深创投的全称是“深圳市创新投资集团有限公司”，作为综合性股权投资机构，除了TMT行业，它还在新能源、环保节能、制造业和消费行业广泛布局。深创投自创立以来投资超过358个公司，总投资金额接近86亿元，更是创业板和中小板的座上常客，其中仅2011年就有9家公司以IPO的形式成功退出。这9家公司涵盖TMT、医疗、农业、先进制造业，反映出典型中资风投机构的投资方向。中资创投的资金主要是人民币基金，退出方式主要是境内资本市场。与纳斯达克相比，创业板和中小板对拟上市企业的盈利状况更加严格，在评估其商业模式和技术产品时更加保守，中资机构无法像硅谷同行那样，将筹码集中压在TMT领域。对于“深创投们”来说，它们更多把自己定位成一家私募股权投资机构，在多个有政策支持的新兴行业广泛布局，TMT行业只是它们擅长的众多行业之一。

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