虽然昨天国美股东投票的结果，黄光裕暂告败北，然而对陈晓一方而言，并非从此安枕无忧。被视为可作摊薄黄光裕股权的一般授权条款，昨天被股东打回，意味日后国美管理层若再想发行新股，必须召开股东大会通过。此前运用授权，在仅由董事会同意下即引入贝恩资本来摊薄黄光裕股权的策略，今后将行不通。

黄氏阵营“成功夺刀”

黄光裕方面形容，已将陈晓手中的宝刀夺下。黄氏阵营可以伺机再发难。

可以预期，未来国美控制权之争并没有因股东特别大会而平息，仍会纷扰不断。

对不少支持陈晓阵营的投资者而言，一般授权条款容许董事会在毋须再召开股东会下，即可额外发行两成股份，这是对付黄光裕最重要的尚方宝剑，未来管理层可以随时额外增发新股，令本已经资金不足的黄光裕，股权不断被稀释。然而，昨天股东会上陈晓一方未能力保这项权力，对陈晓阵营而言，可谓是重大打击。

虽然国美昨晚发出的声明中，表明董事会尊重股东会的决定。日后，公司在未来发展上需要透过发行新股或可换股证券融资，将寻求股东批准。然而有美资证券行的分析员认为，陈晓失去一般授权此利器后，未来在与黄光裕周旋中，已失去主动权，只能不断接黄光裕方面的出招， “陈晓的铁票只有贝恩等机构，但持股都不多，今次只是因为其他股东支持才能胜出，陈晓的支持基础是很薄弱的。”而且机构投资者都是逐利而来，持股又非长线考虑，故此未来随时有变化。

至于黄光裕一方，股权遭摊薄的疑虑暂息，可稍喘一口气。虽然黄家现时资金似仍然不足，但失去国美的燃眉之急已消除，未来可以慢慢培养实力，才再向国美管理层挑战。以黄光裕现时持有约三成的股权，日后若看准陈晓阵营方面的营运失当，再联络其他股东支持，一旦再发难，未来将陈晓拉下马的可能性相当高。

管理层声明姿态放软或正因认清未来形势发展吉凶难料，昨天国美管理层发出的声明中，姿态已全面放软，除了表明会再寻求与黄光裕沟通外，亦强调乐于与黄氏商讨国美代管的三百多家非上市门店事宜，以便保持公司现有的稳定性。黄氏阵营昨天称，国美月前发给黄光裕的律师中，曾要求黄光裕尽快将非上市门店分拆出去。

两强相争暂告一段落后，投资者更关心的是国美未来前景。中国人民大学商学院教授黄国雄形容，国美股权争夺现时只是再次延后而已，迟早还会再有一次彻底的对决。在此期间，国美的营运可能会不断受干扰，管理层亦不能全心全意投入激烈的市场竞争中，故此他对国美前景不敢看好。

有中资证券行的分析员称，国美短期股价走势可能会甚波动， “之前投机买入的投资者，可能会沽货离场。”但同时亦可能有大户会力撑国美股价以示支持，故此一般投资者现时尚不宜沾手。

厦门猎头