次贷危机以来已经连换五任董事长的AIG，如今似乎已经养成一遇到问题就换老大的习惯了。最近，AIG非执行董事长哈维·戈卢布和CEO罗伯特·本默切又因为其全资子公司友邦保险（AIA）到底是选择上市还是出售闹得“不欢而散”。

　　为了避免在国际金融保险市场上引发新一轮金融保险业破产潮，美国政府随即宣布接管了AIG。不过，这一接管算是惹上了“投资无底洞”。自2008年以来，AIG的经营困境一直没有得到较大的改善。

　　目前，美国政府拥有这家保险公司80%的股权。为了摆脱困境，AIG和美国政府曾试图出售其所持有的资产以募集资金。其中，对于其规模最大的业务友邦保险（AIA）以及美国寿险业务的拍卖最为引人注目。成功出售AIA和美国寿险业务对AIG能否摆脱政府控股、减轻其1000多亿美元的政府贷款负担至关重要。

　　A I G对A I A的处置可谓颇具戏剧性。从一年前的寻找买家，到因为价格谈不拢改为上市融资；正当其上市进行得如火如荼之时，英国保诚集团却又突然横空杀出来收购；然而，三个月后，同样是因为价格问题，双方难达一致而分道扬镳。

　　AIA重启IPO又开始浮出水面，但其高层同时也表示并不排除出售的可能。惹人注意的是，不管AIA是上市还是出售，似乎都有着中国金融企业和财团关注的身影。

　　对AIA来说，是上市还是出售更划算？而对中国企业来说，到底买还是不买？AIG到底是香饽饽还是包袱？

　　出售还是上市？

　　AIA作为AIG最为重要的亚洲业务部门，是AIG打算力保的两块资产之一。按照AIG的最初计划，其在出售AIA49%的股权未果后打算极力推进AIA的分拆自救和上市计划。

　　据AIA此前披露的上市进程，其本计划在2010年3月底赴港进行上市聆讯，4月招股，最快4月底就在香港挂牌上市，集资额最高可达200亿美元。

　　就在AIA正埋头准备上市事宜之时，英国保诚集团向其抛出了橄榄枝，打算以355亿美元的价格收购AIA。这对当时对资金相当饥渴的AIG来说，无疑是一件大好事。AIA的上市计划也随即胎死腹中。

　　然而，谁也不曾料想，就在保诚和AIG谈判的过程中，希腊主权债务危机迅速将危机核心从美国转向了欧洲，加上保诚的股东也不支持这项交易，当保诚集团寻求将收购总价降至303.75亿美元之时，AIG不同意了。无奈，双方最终只能无果而终。

　　“我们其实早期就在怀疑保诚的购买能力，毕竟其规模没有那么大。在我们国内企业看来AIA价格都偏高的情况下，保诚的融资压力应该会更大。退一步说，就算按保诚后来还的价格成交，其资金规模也够保诚受的。”中国银行国际金融研究所所长宗良对《英才》记者表示，这样的结局在意料之中。

　　搁置一边的AIA上市计划再次被提上日程。若按原计划，AIA准备在10月末或者11月初上市，则其必须在9月底前提交招股说明书。而据报道，计划赴港上市的AIA确已启动了上市准备工作，其母公司AIG的高级管理层曾亲自赴港，与安排上市的投资银行，以及个别可能成为战略投资者的机构会面。

　　据悉，AIG高层与来自新加坡、中国香港以及中国内地的潜在投资者都有过商洽。几家大型地域性基金有意大规模参股AIA，其中包括新加坡主权基金淡马锡以及渣打集团，另外内地四家财团跟A I G接触，也希望能够投资A I A。A I A的保荐人名单也已出炉，其成员包括高盛、德银以及摩根士丹利。这些消息令市场猜测其上市计划可能较预期为快。

　　宗良认为，在当今的市场环境下，投资者看不清保险市场前景，买来之后有着太多潜在的风险，极有可能得不偿失。此外，AIG亚洲这块业务虽然不错，但现在市场行情毕竟不是那么好，加上国际市场的情况也没有好转，上市的效果不一定会理想。

　　买还是不买？

　　“中国银行早期也关注过AIG，就在危机之后不久，我们当时准备把其亚洲的资产买下来，但提出的方案监管当局不同意。因为资金量太大，成百亿美元就是上千亿的人民币，风险太大。”

　　宗良认为，中国企业的并购并不急于做这么大，尤其是对金融企业而言。因为金融业一旦出了闪失，风险几乎是不可控的，加上这样大的资金量，对银行的资本金要求也是很大的压力。

　　当然，坊间传得更多的是复星集团有意购买AIA中国区的业务。不过，这一消息并没有得到复星集团的证实。如今又有媒体报道称，有意收购友邦资产的财团已经增至4家：太盟投资集团董事长单伟建；中渝置地控股有限公司董事局主席张松桥、复星集团董事长郭广昌各牵头一家财团；第四家则由多家香港和台湾投资者组成。除此以外，刚刚成功募集110亿人民币资金的上海金融投资发展基金，也有意投资友邦香港上市。

　　《金融时报》还评论认为，AIG拒绝降价致使与保诚的交易失败，就是得到了新加坡的淡马锡和中国投资公司等主权财富基金，以及中国人寿和中国平安等战略投资者的保证，他们对重拾AIA在港上市计划有着强烈的兴趣。

　　“我觉得中国企业竞购A I A的可能性不大，友邦在中国其实做得不算好，保诚买它主要意义是想在亚洲市场布局。而中国公司想在中国布局，自己成立保险公司就可以了。友邦以前在中国做得比较好，但是外资在中国慢慢就不怎么行了，现在下滑比较厉害。”云南信托金融行业分析师石兵认为，“中国企业如果买A I A，就是买了一个包袱。因为现在的AIA已经过了高速成长期，对于中国企业来说并购价值并不大。”

　　宗良也表示，保险行业盈利能力偏弱，其收益主要是靠资产管理，往往对市场的依赖性比较强。“从保险自身的主业承保、理赔来看，其赚钱不多。保险主要是靠拿回钱之后参与投资，而投资不仅依赖于一个好的团队，更依赖于好的外部环境，两者缺一不可。所以在当前的市场情况下，AIA的压力还是非常大的。”

　　除此以外，这中间还有一个中国企业在海外并购中都存在的问题需要注意。国际大公司都有亚洲总部，其主要是受制于总部管理。一般情况下，国际公司的核心都不会在亚洲总部，亚洲只是销售渠道，而且比较分散，形成不了合力。因此，一旦有什么损失，中国企业很有可能调控不了。

　　值得一提的是，就在AIG重启友邦上市计划的同时，其旗下另一块优质资产美亚保险却已经悄然放弃了先前的上市计划，其高管表示因为AIG情况已有好转，上市融资已无必要。但就在最近，有外媒报道说，AIG正在重新考虑出售旗下两家日本人寿保险子公司，售价大约50亿美元。上述计划与AIG去年秋季保留这两家附属公司的决定正好相悖。

　　AIG的未来似乎依然看不清。

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